은행주의 전성기가 지났다는 통념이 깨지고 있다. 올해 은행주는 전체 시장을 큰 폭으로 앞지르며 두드러진 강세를 보이고 있다. 미국에서는 다우존스 미국 은행 지수가 2025년 상반기 13%의 수익률을 기록해1 S&P 500 수익률의 두 배를 넘었다. 유럽 은행주는 이보다 더 좋은 성과를 냈다. STOXX 600 은행 지수는 같은 기간 29%의 수익률을 기록했으며, 이는 1997년 이후 가장 강한 상반기 성과다2.
이처럼 두드러진 초과 성과의 배경에는 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 거시경제 변화부터 규제 측면의 순풍까지 다양한 힘이 은행주에 우호적인 환경을 만들고 있다. 2025년 은행주 상승을 이끈 핵심 요인을 살펴본다.
금리 인하 기대
금리 인하 기대가 올해 은행 섹터 상승의 핵심 동력이었다는 데는 의심의 여지가 없다. 금리가 낮아지면 대출 수요가 늘어 주택담보대출, 기업대출, 소비자 신용 전반에서 활동이 증가할 것으로 예상된다.
연방준비제도(연준)는 6월 회의에서 기준금리를 4.25~4.50%로 동결했다. 다만 연준의 "점도표"는 연말까지 두 차례 금리 인하를 계획하고 있음을 보여줬다3. 여러 차례의 금리 인하는 주택 구입 문턱을 낮춰 주택담보대출 수요에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있다. 금리 하락은 리파이낸싱(대환) 활동 증가로도 이어질 수 있다.
유럽에서는 유럽중앙은행(ECB)이 경기 부양을 위해 이미 여러 차례 금리를 내렸으며, 지난 1년 동안 여덟 차례 인하했다4. 그 결과 예금금리는 현재 2.00%에 불과하다. 이러한 금리 환경을 감안하면 올해 유럽 전역에서 대출이 늘어날 것으로 예상된다. 글로벌 부동산 자문사 CBRE의 최근 조사에 따르면 대출기관의 80% 가까이가 2025년 신규 대출 확대를 계획하고 있으며, 수요의 주된 동인으로는 리파이낸싱이 꼽혔다5.
트럼프 행정부의 규제 완화
올해 은행 섹터 초과 성과의 또 다른 핵심 동력은 트럼프 행정부 아래 미국 규제 완화에 대한 기대였다. 투자자들은 2008년 금융위기 이후 도입된 자본·레버리지 요건 관련 규제가 바뀔 것으로 예상하고 있다. 구체적인 예가 보완적 레버리지비율 강화 기준(eSLR)이다. 이 기준은 시스템적으로 가장 중요한 미국 대형 은행들을 대상으로 하며, 충분한 자본 완충력을 유지하도록 해 금융 안정성을 강화하기 위해 설계됐다. 이러한 규제가 바뀌면 대출에 쓸 수 있는 자본이 늘어나고 은행 수익성이 높아질 가능성이 있다.
스트레스 테스트 결과
일부 투자자들은 은행 규제 완화를 위험 요인으로 우려하지만, 6월 연준의 연례 스트레스 테스트는 미국 금융기관들이 경제적 충격을 견딜 수 있는 탄탄한 위치에 있음을 보여줬다. 올해 스트레스 테스트에서 대상 22개 은행 모두 가상의 "심각한 경기 침체" 시나리오에서 보통주자본(CET1) 최소 요건을 웃돌았다6. 섹터 상승으로 이어진 이 결과는 미국 은행들이 견고한 기반 위에 있음을 보여준다. 또한 명시적인 규제 제약이 줄어들더라도 안전하게 운영할 수 있는 자본과 위험 관리 역량을 갖추고 있음을 시사한다.
IPO 활동 증가
기업공개(IPO) 활동도 2025년 은행주에 우호적인 배경을 만드는 데 기여하고 있다. 최근 몇 달간 코어위브(CRWV), 서클 인터넷 그룹(CRCL), 차임(CHYM), 이토로(ETOR) 등 다양한 기업이 성공적으로 상장하면서 IPO 시장이 달아오르기 시작했다.
이들 종목의 상장 후 강한 주가 흐름(서클 주가는 공모가 대비 500% 넘게 상승)은 상장을 준비하는 기업들의 자신감을 높일 가능성이 크다. 이는 신규 상장 러시로 이어질 수도 있다. 앞으로 상장을 기다리는 대형 기업들도 있다. 올해 상장 가능성이 있는 기업으로는 선구매 후결제(BNPL) 대기업 클라르나, 티켓 거래 전문 업체 스텁허브, 암호화폐 거래소 제미니, AI 반도체 업체 세레브라스, 출장·여행 소프트웨어 기업 나반 등이 있다.
IPO 시장이 활기를 유지한다면, IPO 분야에서 매우 활발하게 활동하는 골드만삭스(GS), JP모건 체이스(JPM), 모건스탠리(MS) 등 여러 은행이 수혜를 입을 가능성이 크다. 르네상스캐피털은 2025년 IPO 건수를 2024년 150건보다 많은 155~195건으로 예상하고 있다7.
우호적인 주식시장 여건
금융시장 전반의 여건도 섹터에 긍정적이다. 현재 모건스탠리, JP모건, UBS(UBS) 등 많은 은행이 대규모 자산관리 사업을 운영하고 있다. 이 사업에서는 매출의 상당 부분이 운용자산(AUM)에 연동된 관리 수수료에서 나온다. 주식시장이 사상 최고치 부근에 있는 만큼 은행들이 수혜를 입고 있다. JP모건을 보면, 자산·웰스 관리 부문의 2025년 1분기 순매출은 57억 3,100만 달러로 전년 대비 12% 증가했다. 이 부문의 순이익은 전년 대비 23% 늘어난 15억 8,300만 달러였다8.
최근 나타난 시장 변동성도 은행에 긍정적일 가능성이 있다. 대형 은행 상당수는 자체 트레이딩 부문을 보유하고 있어 변동성의 수혜를 입을 수 있다. 또한 변동성은 투자자들이 포트폴리오를 재조정하면서 고객 거래 활동을 늘리는 경향이 있다.
섹터 로테이션과 국제 분산
은행주는 2025년 섹터 로테이션의 수혜도 입었다. 올해 "매그니피센트7" 트레이드는 투자자들이 기대해 온 수준의 상승을 보여주지 못했다. 그 결과 투자자들은 잠재력이 있는 다른 시장 영역을 찾아 나섰다. 상대적으로 낮은 밸류에이션, 견조한 배당수익률, 자사주 매입을 갖춘 은행주로 자금이 유입됐다.
2025년 변동성이 큰 정치적 배경을 감안해 많은 기관투자자가 미국에서 자금을 빼낸 점도 주목할 만하다. 이는 유럽 주식시장에 수혜로 작용했다. 유럽에서 은행은 STOXX Europe 600 지수의 약 12%를 차지한다9(섹터 비중 3위). 따라서 유럽으로의 자금 유입이 은행 섹터를 끌어올렸다.
유럽 전반의 운영 효율화와 M&A 활동
그러나 유럽 은행주를 끌어올린 것은 유럽으로의 자금 흐름만이 아니다. 현재 이들 종목 상당수는 운영 효율 개선이나 M&A 활동, 혹은 둘 다의 수혜를 입고 있다. 올해 소시에테제네랄(GLE.PA) 주가는 스와보미르 크루파 CEO가 내놓은 턴어라운드 계획에 힘입어 두 배 가까이 올랐다. 이 계획은 비핵심 사업 철수, 재무구조 강화, 수익성 목표 상향을 골자로 한다. 그리고 효과를 내고 있는 것으로 보인다. 1분기 그룹 순이익은 16억 유로로 전년 대비 136% 증가했다10. 유럽의 또 다른 강세 종목은 코메르츠방크(CBK.DE)다. 우니크레디트(UCG.MI)가 2024년 9월 지분을 취득해 합병 가능성이 제기된 이후 주가가 두 배 넘게 올랐다.
올리버와이먼에 따르면 2025년 초 이후 발표된 유럽 은행 거래 규모는 사상 최대인 270억 달러로, 2024년 같은 기간의 두 배에 가깝다11. 현재 유럽 은행들은 자산관리, 결제 등의 역량을 확보하고, 이익의 질과 주주환원을 개선하기 위한 수단으로 M&A를 점점 더 많이 활용하고 있다.
심리의 변화
요약하면 2025년 은행주를 둘러싼 내러티브는 극적으로 바뀌었다. 올해 금리 인하 기대, 미국의 규제 완화 추진, IPO 시장의 회복 등 여러 요인이 은행주에 대한 투자심리를 끌어올리며 주가를 인상적인 수준으로 밀어 올렸다. 물론 은행주는 경기 순환적 성격이 있어 상승 추세가 이어진다는 보장은 없다. 다만 밸류에이션이 여전히 합리적인 수준으로 보이고 배당과 자사주 매입이 늘고 있다는 점에서, 2025년 하반기에도 살펴볼 만한 대상이 될 수 있다.
각주:
1S&P Global, Dow Jones U.S. Banks Index, 2025년 7월 11일 기준
2Yahoo Finance!, European Banks’ First-Half Stock Gains Are Biggest This Century, 2025년 7월 1일 기준
3CNBC, Fed holds key rate steady, still sees two more cuts this year, 2025년 6월 18일 기준
4Reuters, ECB cuts rates for eighth time amid trade war risk, 2025년 6월 5일 기준
5CBRE, European Lending Activity Expected to Rise, According to New CBRE Survey, 2025년 6월 12일 기준
6Yahoo Finance!, U.S. bank stocks rise after Fed stress test results, 2025년 6월 30일 기준
7DealRoom, Upcoming IPOs in 2025 and Recent IPOs Reviewed, 2025년 5월 14일 기준
8JP Morgan Chase, First Quarter 2025 Results, 2025년 4월 기준
9STOXX, Index Description, 2025년 7월 14일 기준
10Societe Generale, Results at 31 March 2025, 2025년 4월 30일 기준
11OliverWyman, European Banking M&A Surges In 2025, 2025년 7월 14일 기준
본 자료는 Leverage Shares의 영문 리서치·교육 콘텐츠가 정보 제공 목적으로 자동 번역된 것입니다. 번역 과정에서 표현상 차이가 있을 수 있으며, 내용이 서로 다를 경우 영문 원문이 우선합니다.
